北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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