如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zh少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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