当前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规(gu吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ī)措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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