昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在(zài)是对(duì)经(jīng)济增长具有限制正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经(jīng)济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求是否存在(zài)旺季的(de)预(yù)期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修复(fù)；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那(nà)么(me)玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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