5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。<each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数/p>

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联市(shì)场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场(cheach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ǎng)波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预(yù)期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日(rì)本正(zhèng)式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出(chū)现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或(huò)者更能(néng)调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球(qiú)投资的(de)主线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个股(gǔ)的(de)性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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