5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股E魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了TF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对(duì)市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外(wài)流(liú)动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了jié)合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国(guó)创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成(chéng)长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏(sū)态(tài)势，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于(yú)其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市(shì)场。

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