大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的(de)事(shì)件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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