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琪琪格蒙语什么意思美非农数据超预期！贵金属急跌，调整期开启？

　　北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情(q琪琪格蒙语什么意思íng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。