5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(t纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数(sh纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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