本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)姜子牙活了多少岁情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新姜子牙活了多少岁战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指姜子牙活了多少岁全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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