财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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