大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移(yí)动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军(jūn)队(duì)的战(zhàn)备(bèi)状态提升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备状态与科索沃局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹(zī)韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束(shù)后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预(yù)期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前(qián)经(jīng)济周期(qī)相关的(de)通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合(hé)约交易商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储(chǔ)在6月会议上将基(jī)准利率目标区(qū)间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员(yuán)们(men)一直坚信，美联储今年将多(duō)次(cì)降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的(de)押(yā)注(zhù)，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之前不会降息(xī)，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期(qī)。强劲的经(jīng)济增长(zhǎng)、通(tōng)胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债(zhài)务(wù)上限担忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的可(kě)能性。交易员(yuán)们现在(zài)认为，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦基(jī)金利率将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场预(yù)计(jì)基准利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记(jì)者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅(fú)度(dù)不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信(xìn)期货能(néng)源首席分析(xī)师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的(de)根源还(hái)是原料端表现(xiàn)的(de)差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的(de)战争(zhēng)风险(xiǎn)溢价(jià)将能源危(wēi)机(jī)在期货(huò)市场的影(yǐng)射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍(réng)处(chù)于(yú)衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来看(kàn)，前期原油价(jià)格(gé)的(de)下(xià)行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际(jì)产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩油非常(cháng)规(guī)能(néng)源产量增速持续不达(dá)预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句约束的兑现，在能源品的(de)下(xià)行趋(qū)势中原(yuán)油的成(chéng)本支撑(chēng)、供应(yīng)减量率(lǜ)先(xiān)发生(shēng)，价格(gé)也率(lǜ)先呈现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)筑(zhù)底的(de)迹(jì)象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于(yú)国内三(sān)西(xī)主产区(qū)动力煤的边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤(méi)炭价格(gé)整体便(biàn)处于(yú)震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较(jiào)于(yú)煤(méi)炭，原油(yóu)整体为区间弱势震荡(dàng)的(de)走势(shì)，并(bìng)未(wèi)出现较(jiào)大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周(zhōu)持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正中期(qī)期(qī)货(huò)研究(jiū)院(yuàn)上(shàng)海分院(yuàn)负(fù)责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激(jī)，导致(zhì)行情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进口(kǒu)煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到(dào)天气(qì)因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调(diào)可能，成本端(duān)难以提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部分区(qū)域(yù)需(xū)求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性(xìng)淡(dàn)季，下游用煤企业库存(cún)水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工(gōng)近期(qī)的(de)持续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产能投(tóu)放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链上下(xià)游均弱化，尽管成本(běn)端松动(dòng)，但煤化(huà)工品种自(zì)身表现同(tóng)样低迷，面临(lín)较大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同(tóng)步走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论核(hé)算来看，行业(yè)整体处于不景气(qì)阶(j过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句iē)段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不断创下新(xīn)低(dī)，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到(dào)历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇(chún)生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本(běn)下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降负的消息(xī)，后续值得持续关注这(zhè)一问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能(néng)不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需(xū)求难以匹配新增的(de)产能，未来(lái)其价格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼上(shàng)游降负或者(zhě)去(qù)产能(néng)的阶段，后(hòu)续大(dà)概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决于需求的(de)恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量(liàng)大的品(pǐn)种将受到低价(jià)进口货(huò)源的冲击(jī)，中长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者了(le)解到，近期能(néng)源化(huà)工(gōng)（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要(yào)还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的(de)前景(jǐng)提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到(dào)美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口(kǒu)价格上限的行为都对于(yú)油(yóu)价起到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年全球(qiú)原油供需(x过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计今年(nián)全球(qiú)需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时(shí)美国宣(xuān)布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季(jì)汽(qì)油消费(fèi)旺(wàng)季。“原(yuán)油维(wéi)持强势(shì)从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来(lái)看，油(yóu)化工较煤化工(gōng)较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本(běn)周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季(jì)来(lái)临显著增长的需求；包括汽油(yóu)和(hé)精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油库存均(jūn)出(chū)现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成(chéng)一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能化高级分析师(shī)陆(lù)甲明认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度(dù)会(huì)议(yì)将近。考虑目(mù)前(qián)油价被市(shì)场(chǎng)接(jiē)受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货(huò)价(jià)格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在(zài)原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特能源(yuán)部长再次对(duì)原油(yóu)市场做(zuò)空者(zhě)发(fā)出警(jǐng)告(gào)，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来(lái)的需(xū)求端不确定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产(chǎn)的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生，二(èr)季(jì)度起的基准去库预期(qī)仍将为原油(yóu)带来(lái)相(xiāng)对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性(xìng)依然(rán)较(jiào)大。”陆(lù)甲明(míng)表示，原料价格表现上，目(mù)前国内煤(méi)炭供给相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成(chéng)品油(yóu)消费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然存(cún)在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去(qù)化(huà)，或低价(jià)格(gé)刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前(qián)，油化(huà)工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句