尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污rong>逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐn说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污g)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(sh说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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