5月12日(rì)晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披露，国(guó)内千亿(yì)私募景林资产递交了截至2023年3月(yuè)31日(rì)的第一季度持仓报(bào)告（13F）。

　　景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)是国内管理超千亿元人(rén)民币的(de)对(duì)冲基金机构，亦是内地(dì)少有的进行大手笔持(chí)有美股的买方机构之一，景林的(de)动向(xiàng)受到了市场广(guǎng)泛的关(guān)注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资(zī)产持(chí)仓曝光

　　报告期内，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)整(zhěng)体持(chí)仓规模(mó)小幅提升至17.29亿(yì)美元，折合(hé)人民(mín)币120.2亿(yì)元，相(xiāng)较(jiào)于2022年(nián)四季度(dù)的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截止2023年一季度(dù)末，景林资产在美股市场持有34家上市(shì)公司的股票。其中(zhōng)，前(qián)十大持仓标的(de)在总市(shì)值中的(de)占比下降到77.89％，上季(jì)度这一数(shù)据为82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建(jiàn)仓5只股票，分别为(wèi)英伟达、谷(gǔ)歌(gē)、爱奇(qí)艺(yì)、好未来、booking。清(qīng)仓和减(jiǎn)持方面，景林资产一季度前五大卖(mài)出标的包括：京(jīng)东(dōng)、满(mǎn)帮、贝(bèi)壳、雾芯科技(jì)、拼多多(duō)。

　　景林资产(chǎn)美(měi)股持仓前十(shí)大重仓股(gǔ)分别为：拼多多、新东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中通(tōng)快(kuài)递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林(lín)美股头号重仓(cāng)股依旧是拼多多，与上(shàng)季度(dù)对比，景(jǐng)林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较上季度持仓(cāng)数量下(xià)降24％。

　　此前(qián)，景林(lín)连续三个(gè)季度增持拼(pīn)多多。2022年二季度增(zēng)持拼(pīn)多多24.02万(wàn)股，三(sān)季度增持123.39万(wàn)股，四季度(dù)则增持233.75万股，一(yī)次比一次猛。拼多多也不(bù)负众望，从(cóng)半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次股价表现看，拼多多(duō)去(qù)年(nián)二(èr)、三、四季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼多多(duō)的上涨势(shì)头在今年2月初便戛然(rán)而止了，景林资产在(zài)此(cǐ)前“越跌越买”的策略奏效(xiào)后，或(huò)许在(zài)股价“掉(diào)头”之(zhī)际进(jìn)行了(le)止盈操(cāo)作。？？？

　　此(cǐ)外，一季(jì)度景林新(xīn)建仓的英(yīng)伟(wěi)达，空降前十大重仓股(gǔ)第七位，一口(kǒu)气买(mǎi)入(rù)32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元(yuán)。截(jié)止至5月12日，今(jīn)年(nián)以来(lái)英伟(wěi)达累(lèi)计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季度，景林资(zī)产在(zài)美股的(de)操作中，最为亮(liàng)眼的(de)当属重(zhòng)点加仓教育股。

　　数据显示，截至今年一季度末，景林资(zī)产持(chí)有新(xīn)东(dōng)方430万股，环比(bǐ)去(qù)年底加仓368.8万(wàn)股(gǔ)，期末持股市值(zhí)超1.6亿美元，一跃成(chéng)为景林(lín)资产的第二大重仓股。与(yǔ)此同时，景(jǐng)林资产(chǎn)一(yī)季度还建仓(cāng)了好(hǎo)未来，期(qī)末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述(shù)两只教育个股股价均处(chù)于(yú)震荡(dàng)态势，并(bìng)无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林资产认(rèn)为，从全行业来看，不同年龄层的用户对(duì)“教育”的需求(qiú)依然旺(wàng)盛，除(chú)了应(yīng)对考试(shì)，还(hái)包括开拓(tuò)眼界、增长(zhǎng)知识、潜力(lì)挖掘、提(tí)升综合能力等。双减政策推行(xíng)之后，目前(qián)行(xíng)业政策环(huán)境趋于稳定(dìng)，但过程中很多公司退出离(lí)开，使得行业竞争格局趋(qū)缓，对于存量(liàng)公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭(píng)借多年积累的口(kǒu)碑和(hé)公信力(lì)，品(pǐn)牌的护城河依(yī)然很深。个(gè)别(bié)头部企业在(zài)K9学科(kē)之(zhī)外的(de)教(jiào)育领域业(yè)务基础扎实，原(yuán)有的留学等业务恢复增(zēng)长，同时素质教育、直播电商业务(wù)等(děng)新业务(wù)成为新(xīn)的增长驱动力。且公(gōng)司的利润和现金流稳(wěn)中转好，同时账上资金(jīn)充足(zú)，当时的估值(zhí)下有(yǒu)足够的安全边际(jì)。在过去(qù)几个(gè)季度的财报中(zhōng)，我们看(kàn)到了相关的积极信号。”景(jǐng)林资产(chǎn)表(biǎo)示。

　　值得一(yī)提的是，高毅资产对于教育领域(yù)也颇为看好，但是(shì)标的选择似乎(hū)与景(jǐng)林资(zī)产存(cún)在分歧。

　　美国证券(quàn)交(jiāo)易委员(yuán)会公开资料(liào)显示，截(jié)至今年一季(jì)度末(mò)，高毅资产持有新东方24.4万股(gǔ)，相(xiāng)比于去(qù)年(nián)底减仓超(chāo)10万股，减仓比(bǐ)例接近三(sān)成。而一(yī)季度高(gāo)毅资产大举买入(rù)近156万股好未来(lái)，相比于去(qù)年底增持(chí)幅度达112％。

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　　但斌(bīn)深夜难眠，炮(pào)轰市场(chǎng)投机之风

　　自五一(yī)节过后，传媒、游戏板块成为资金炒(chǎo)作AI的重点(diǎn)方向，中特估支(zhī)线也(yě)由暗转明，晋(jìn)升市场第二大主(zhǔ)线。

　　可好(hǎo)景(jǐng)不长，本周中特估仅热闹了一(yī)两天，随后(hòu)便开始持续下跌(diē)，传媒(méi)、游戏板块更是大幅(fú)杀跌，高(gāo)位股接连(lián)跳水(shuǐ)。

　　（本文(wén)内容为客观数据信息(xī)罗(luó)列，不构成(chéng)任(rèn)何投资建议）

　　此前(qián)连续24个交易日成交额超万亿元(yuán)阶(jiē)段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚(shàng)且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万(wàn)亿，5月11日(rì)和5月12日(rì)成交额(é)连续(xù)两日(rì)萎(wēi)缩，分别为8973.19亿(yì)元和(hé)8495.91亿元，沪深(shēn)两市(shì)陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场(chǎng)的(de)急剧降温，市场观点认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是5月11日晚间发布的金融数据大幅低(dī)于预(yù)期(qī)。

　　据国(guó)盛证(zhèng)券，4月新增信贷7188亿(yì)元，虽然同(tóng)比(bǐ)多(duō)增(zēng)734亿(yì)元，但是考虑到去(qù)年4月基(jī)数的异(yì)常(cháng)，因而与往年(nián)相比，今年4月(yuè)信贷则是明显跌落，而今年4月信贷(dài)低于(yú)2021年同(tóng)期7512亿元。居民(mín)贷款回落(luò)再度成为信贷回落的主要原因(yīn)。而企业中长期贷款(kuǎn)继续保(bǎo)持同(tóng)比多(duō)增，4月同比(bǐ)多增4017亿(yì)元(yuán)至(zhì)6669亿元(yuán)。信(xìn)贷下(xià)滑带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿(yì)元。

　　署(shǔ)名光(guāng)大(dà)证券(quàn)的点评称，4月(yuè)下旬(xún)票据(jù)利率(lǜ)先(xiān)下后(hòu)上，并不意味着贷款好转了，主要(yào)因为今(jīn)年国(guó)股行NIM和营收压力很大，一直在压降票(piào)据(jù)等低效资产，对分(fēn)行收票(piào)额(é)度控(kòng)制很严。4月(yuè)前两(liǎng)旬已经收(shōu)了很多票，后面改用(yòng)其他贷款来冲。5月上旬票(piào)据已(yǐ)经(jīng)快要接近零(líng)利率了，信贷再度出现(xiàn)深度负增(zēng)长，这是4月信(xìn)贷斜(xié)率过于陡(dǒu)峭化产生的后果，5月份的贷(dài)款(kuǎn)可能仍然不太乐(lè)观。

　　在这种(zhǒng)背(bèi)景之下，市场要想好起(qǐ)来，必然要让大家看到宽(kuān)信用(yòng)的信号(hào)出现(xiàn)，而这可能(néng)还需要一(yī)定的时间。

　　当前(qián)市场存量资(zī)金博弈(yì)的背(bèi)景不改，而两大主线人工智能和中特估(gū)，今(jīn)年已(yǐ)然累计不(bù)小的(de)涨幅(fú)。中特估这边，本月还有多(duō)只央企ETF等待进场(chǎng)，而人工智(zhì)能(néng)这边，在未(wèi)有增量资金进(jìn)场的(de)情况(kuàng)之下，再想继续向上，压力不小。

　　本周大(dà)跌之后，但斌更是罕见的(de)在深夜抒(shū)发(fā)感想。大谈(tán)公募(mù)基金(jīn)经理的(de)难处，在(zài)业绩和(hé)投资信仰(yǎng)之间(jiān)无(wú)法(fǎ)两全。紧接(jiē)着，炮轰当下市场投(tóu)机之风大盛，认为(wèi)当下市场交易机制应要(yào)有所改变。

　　相(xiāng)信，这不仅(jǐn)仅只是但总(zǒng)一个人(rén)的(de)心声。

　　今年以(yǐ)来，市场(chǎng)看着红(hóng)红火(huǒ)火，但很多投资者都是(shì)“买在3000点，套(tào)在3400点”。公(gōng)募基金(jīn)经理更(gèng)是有(yǒu)苦难言(yán)，市(shì)场上大(dà)热(rè)的人工智能，游资炒作的“星(xīng)辰(chén)大海”，根本不(bù)符合他们的机构(gòu)审(shěn)美(měi)。直白点(diǎn)说(shuō)，市(shì)场根本就是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难言(yán).......

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