当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”<为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正/strong>

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。