大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市(shì)、债50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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