5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

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　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国内经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向后市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们(men)确(què)实看到(dào)由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流动性(xìng)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具(jù)备估(gū)值(zhí)性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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