大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　几十块钱的阿富汗玉是真的吗ng>6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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