A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是(sh军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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