随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债1米等于多少mm 1米等于多少厘米收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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