如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(d越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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