来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。今凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点年以(yǐ)来，经济增长好于预(yù)期。不过当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复性好(hǎo)转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需(xū)求主要(yào)依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然(rán)是重点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了(le)今年的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布(bù)的数据看，确实好于(yú)去(qù)年四季度时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得(dé)经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤其(qí)是(shì)一季(jì)度降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策(cè)短期不(bù)会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发(fā)展要求，会议强调经济要(yào)实(shí)现“质(zhì)的(de)有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而是(shì)统筹推(tuī)动凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点“经(jīng)济运(yùn)行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方(fāng)式，会议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营(yíng)主体活力结(jié)合起(qǐ)来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激发(fā)市场化的力(lì)量去推(tuī)动经(jīng)济修(xiū)复(fù)，通(tōng)过改革开放的(de)方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要下(xià)决心(xīn)从根本上解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激发(fā)活(huó)力为主要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修(xiū)复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积(jī)极的(de)财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策(cè)的要求，本次会(huì)议强调“形成(chéng)扩大需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的(de)政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到(dào)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济(jì)”为支撑。凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ng>我们(men)的理解(jiě)是，产业(yè)政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确(què)“要夯实科技自(zì)立(lì)自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造(zào)创新生态”，也提到了(le)“重视(shì)防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必(bì)然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去(qù)年(nián)最大(dà)的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制。