在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìn五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服g)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服)，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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