5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàtan1等于多少，tan1等于多少兀n)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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