北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(ji古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ān)，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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