A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气(qì蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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