如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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