近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞撒贝宁个人资料简历银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及撒贝宁个人资料简历(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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