钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其(qí)研发进(jìn)度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易(yì)所关注函回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及(jí)公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金(jīn)有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(k为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ào)银行贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还(hái)在其大(dà)干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产能如(rú)何(hé)消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前已经(jīng)和钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本(běn)的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的(de)降本空间有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能(néng)消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就(jiù)已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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