财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià张大大到底是什么来头)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén张大大到底是什么来头)士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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