近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biànln的公式大全，ln4-ln2等于多少)化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动性ln的公式大全，ln4-ln2等于多少危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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