A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ng>高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公(gōng)司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家g>创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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