尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电(diàn)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(ji中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗à)值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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