财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qín邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗g)结束的指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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