A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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