北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人)业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的(de)技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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