当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌yuè)库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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