当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(g咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉uāng)大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉r: #ff0000; line-height: 24px;'>咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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