昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭(dā)档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒格出(chū)席伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏观(guān)背景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不(bù)安，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲(chōng)突持续升(shēng)温，人工智能正带来重大(dà)的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来的投资(zī)者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度(dù)投资和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难(nán)性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储(chǔ)户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济带来的后果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和中国(guó)发(fā)生(shēng)冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美(měi)关(guān)系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造(zào)成不必要的伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应该与(yǔ)中国大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个月的波动可能是二(èr)战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的事业，在今年报告的营(yíng)收都会比去(qù)年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是(shì)二(èr)战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得商品、货物(wù)，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在(zài)过去的6个(gè)月中出现了存货(huò)过多的情况，这不是说好(hǎo)像(xiàng)失业(yè)率、就业率的情(qíng)况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了(le)，而(ér)我们很多的经理(lǐ)人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么(me)会一下子那么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才(cái)慢(màn)慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结束(shù)”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度净(jìng)卖出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特(tè)和(hé)他的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当期的(de)估(gū)值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年年(nián)初以来(lái)，该(gāi)公司的(de)现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好(hǎo)日(rì)子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益(yì)今年将下降。因为(wèi)在(zài)过去6个月左右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的“令人难(nán)以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过(guò)去几十年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最(zuì)后的(de)决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不仅需要现在的(de)这五个下一代(dài)领(lǐng)导人(rén)，而(ér)是更(gèng)多有能力的人(rén)。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)交给(gěi)他们(men)。他还补充，每一(yī)个公司(sī)的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内(nèi)部都很支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表规(guī)模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率的使命，他(tā)也不(bù)担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个(gè)很大的数字(zì)，而我喜欢(huān)看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储(chǔ)资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他(tā)想到(dào)一(yī)句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时(shí)美国所经历的那(nà)样。对此芒(máng)格也持相同观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有负(fù)面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美(měi)国没(méi)有其他(tā)地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井第一(yī)天可(kě)能(néng)产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理(lǐ)层，对他们(men)也很熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多新井(jǐng)还能盈利。伯克(kè)希尔并不(bù)会购买(mǎi)西方(fāng)石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的(de)储备货(huò)币(bì)地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务(wù)货币化(huà)，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境(jìng)下，美元的(de)货币储(chǔ)备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储(chǔ)备货币地(dì)位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更了解(jiě)形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全(quán)球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非(fēi)常小心。如果货币太(tài)多(duō)，一(yī)旦把(bǎ)通胀的(de)精(jīng)灵从(cóng)瓶子(zi)里放(fàng)出(chū)来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到(dào)日(rì)本的货币政(zhèng)策(cè)和财政(zhèng)政策(cè)时说(shuō)，日本用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本(běn)人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大于需的(de)市场格局下，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱(ruò)运行，期间(jiān)最高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一(yī)波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略(lüè)有(yǒu)回(huí)落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价(jià)格低(dī)位运(yùn)行(xíng)的(de)情(qíng)况下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下(xià)午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据(jù)《完(wán)善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)调(diào)节机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委会同有关部门研究适时启(qǐ)动年内第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪期(qī)货(huò)主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉秀接受期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏(fá)明显利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼(bī)近春(chūn)节后低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪(xù)强、二育询(xún)盘(pán)增(zēng)加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育(yù)入(rù)场(chǎng)转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加月末部(bù)分集团(tuán)企业(yè)有提前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货(huò)价(jià)格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高(gāo)级(jí)分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目前生猪处(chù大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企)于(yú)需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖类(lèi)上(shàng)市(shì)公司公布一季(jì)报显示其(qí)经(jīng)营数(shù)据(jù)纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行(xíng)业的发展不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家(jiā)对(duì)生猪养殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信(xìn)号释放下(xià)，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不(bù)会带(dài)来(lái)实质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠(dié)加二育(yù)等利多因素(sù)共振(zhèn)，或(huò)会给(gěi)市场带来比(bǐ)较明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日(rì)过(guò)后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或延续(xù)低位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠(tú)宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的(de)提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计局(jú)最新数(shù)据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于(yú)近9年同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年(nián)以来(lái)，国内能繁母猪存(cún)栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.9大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企0％，依然高(gāo)于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能有继(jì)续(xù)回(huí)调(diào)走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进(jìn)出(chū)场节奏切换加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及(jí)收储带来(lái)的情(qíng)绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志(zhì)认(rèn)为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于(yú)去年同期(qī)水平，出栏体重虽有连(lián)续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育(yù)增(zēng)加导致大猪仍(réng)有阶段(duàn)性出栏(lán)压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带(dài)来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步(bù)过(guò)度至季节性(xìng)旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率(lǜ)已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调(diào)减(jiǎn)在下(xià)半年(nián)会有一定程(chéng)度(dù)的(de)体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全(quán)年猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半(bàn)年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢(huī)复后下方现货(huò)价(jià)格空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的(de)把握(wò)将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者(zhě)可以在养猪成本一(yī)带逐(zhú)步(bù)择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约(yuē)期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价(jià)目前(qián)整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在(zài)继续往(wǎng)上(shàng)修复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单(dān)边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下移(yí)带(dài)来的系(xì)统性风险。

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