A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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