5月(yuè)10日，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年(nián)息差不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客(kè)户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的改(gǎi)变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度(dù)由(yóu)原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调(diào)整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的(de)成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下(xià)有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以有效降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持(chí)续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低(dī)了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利(lì)率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进(jìn)一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款(kuǎ早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称n)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利(lì)率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中(z早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称hōng)国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一(yī)方面银(yín)行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期(qī)被(bèi)放大，大(dà)量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能(néng)力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争。此(cǐ)前(qián)，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否(fǒu)还有进(jìn)一步下降早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(jiàng)的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实(shí)体经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计(jì)以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调，市(shì)场不应视(shì)为降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他(tā)固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝(jué)对利(lì)率水平还是(shì)从(cóng)信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间(jiān)被压缩(suō)，若(ruò)看不到央行货(huò)币政(zhèng)策(cè)增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下(xià)尽量选择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的(de)产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频(pín)数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向(xiàng)中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结(jié)构，政策发力预(yù)期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，如(rú)果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能(néng)力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产品。

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