近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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