核心观(guān)点:在(zài)当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好股息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策(cè)略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付(fù)率，投(tóu)资(zī)者每(měi)年可(kě)以获(huò)得较高的股利收入(rù)作为绝(jué)对(duì)收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不(bù)确(què)定性；从大(dà)类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得(dé)相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益就(jiù)需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前(qián)提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步(bù)提升的可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也(yě)离(lí)不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计(jì)随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成(chéng)本有望进一步下行，净息差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上(shàng)市银行不良率继(jì)续(xù)环(huán)比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的(de)配置(zhì)安全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其(qí)比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济(jì)下(xià)滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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