在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振(zhèn)股(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思gǔ)市(shì)。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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