本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，中国有几个党派，中国有几个党派组织兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(k中国有几个党派，中国有几个党派组织àn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，中国有几个党派，中国有几个党派组织较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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