昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预(yù)计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的(de)准确度通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能武警能打过特警吗(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新武警能打过特警吗增日熔量1200吨(dūn)，10武警能打过特警吗月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的(de)原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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