国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他银行进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击80寸电视尺寸长宽多少(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一(yī)家(jiā)银(yín)行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(c80寸电视尺寸长宽多少hū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的(de)一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联(80寸电视尺寸长宽多少lián)储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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