本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联牛鬼蛇神是什么生肖储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(s牛鬼蛇神是什么生肖hì)净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下牛鬼蛇神是什么生肖跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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