戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画

　　射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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