A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度(dù)能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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